海潤京豐資產(chǎn)評估事務(wù)所

北京海潤京豐資產(chǎn)評估事務(wù)所（普通合伙）（簡稱海潤京豐），是由財政部和北京市財政局共同授予資產(chǎn)評估資格的全國性專業(yè)評估公司。公司匯聚了大批行業(yè)精英，數(shù)十位法律、經(jīng)濟(jì)、會計、工程技術(shù)領(lǐng)域的高級專業(yè)人才，同時與國外著名評估機(jī)構(gòu)及專業(yè)準(zhǔn)則委員會保持著密切的合作關(guān)系。公司具備先進(jìn)的評估方法和手段，完善高效的管理體系和服務(wù)團(tuán)隊，是一家集人才、技術(shù)、經(jīng)驗于一體的資深評估機(jī)構(gòu)。目前公司設(shè)有知識產(chǎn)權(quán)部、中小企業(yè)評估部、大型企業(yè)評估部及業(yè)務(wù)審核部，我們的團(tuán)隊將一如既往的為廣大客戶提供一對一的免費咨詢服務(wù)及專業(yè)的資產(chǎn)評估服務(wù)。

企業(yè)融資是指以企業(yè)為主體融通資金，使企業(yè)及其內(nèi)部各環(huán)節(jié)之間資金供求由不平衡到平衡的運動過程。當(dāng)資金短缺時，以小的代價籌措到適當(dāng)期限，適當(dāng)額度的資金當(dāng)資金盈余時，以低的風(fēng)險、適當(dāng)?shù)钠谙尥斗懦鋈?，以取得大的收益，從而實現(xiàn)資金供求的平衡。

融資過程中如何評估資產(chǎn)的價值

資產(chǎn)評估在融資過程中幾乎是必不可少的程序。但是采用不同的評估方法，得出的結(jié)果有可能大相徑庭。目前通行的資產(chǎn)評估方法基本上有四種：賬面余額法、資產(chǎn)重置法、市場類比法、現(xiàn)金流量法。

賬面余額法，顧名思義，就是完全按照會計賬目的記錄計算資產(chǎn)：總投資減去總負(fù)債，再減去累計折舊和損耗，等于凈資產(chǎn)值。賬面余額法的好處是憑據(jù)清楚，方法簡單，計算精確，容易審計核查。但是這種方法的缺點是忽略了資產(chǎn)的盈利能力和無形資產(chǎn)的效益，無法體現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步和價格的變化。由于資產(chǎn)的價值評估與市場完全脫節(jié)，賬面余額法屬于純粹的紙上談商，其評估出來的結(jié)果大多數(shù)投資者基本上不予認(rèn)可。目前，仍舊使用這種方法來評估資產(chǎn)的，恐怕只剩下國有企業(yè)了，其唯一的作用是向國家交代正在無形縮水的國有資產(chǎn)在賬面上還沒有流失。

資產(chǎn)重置法，以項目現(xiàn)有的產(chǎn)出規(guī)模為基礎(chǔ)，假設(shè)重置這些資產(chǎn)并達(dá)到現(xiàn)有的產(chǎn)出能力需要多少投資。例如，投資者需要兼并一家日產(chǎn)十萬瓶水的飲料加工廠，其資產(chǎn)如何評估投資者會模擬估算，今天重建一家同樣生產(chǎn)規(guī)模的飲料加工廠需要多少投資，那么收購這個舊飲料廠的成本，可以參照新建飲料廠的投資成本。資產(chǎn)重置法大的好處，是可以從物質(zhì)上體現(xiàn)市場價格的變化，并量化反映技術(shù)進(jìn)步和機(jī)會成本的因素。其缺點是無法反映資產(chǎn)今后的盈利能力和增值能力，同時大大低估了人創(chuàng)造的無形資產(chǎn)。實際上，參照重置資產(chǎn)值來推算并購舊資產(chǎn)的成本未必合理，它只考慮到同等技術(shù)含量的設(shè)備價格會降低，但是忽視了團(tuán)隊經(jīng)驗積累的價值在上升。重置項目需要重建一支項目團(tuán)隊，但是讓一批來自五湖四海的人能夠在同一套規(guī)則下配合默契，即使不需要運氣，至少也需要時間。我們在前面的章節(jié)中也一再強(qiáng)調(diào)過，找到一批適合操作項目的人才的機(jī)會是可遇不可求的。因此，資產(chǎn)重置法適用于評估那些對人的因素依賴性較低，而對設(shè)備因素依賴性較高的項目。尤其不適合評估高新科技項目，因為這類項目的成敗關(guān)鍵在于以人為載的無形資產(chǎn)，這恰恰是資產(chǎn)重置法的盲區(qū)。

市場類比法，即借鑒性質(zhì)相同、規(guī)模和產(chǎn)值相似的項目進(jìn)行價值評估的類比推算。例如，投資者想收購一家酒店，可以參考類似地段、相同規(guī)模和星級的酒店成交價格來確定評估值。又如，投資者打算收購一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，可以參考已經(jīng)上市的類似互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的市盈率，然后以適當(dāng)折扣率推算出被收購公司的資產(chǎn)價值。市場類比法的優(yōu)點是評估方法非常簡單，可以反映市場供求關(guān)系，并充分體現(xiàn)行業(yè)競爭因素。但是缺點是很難找到恰當(dāng)?shù)捻椖亢唾Y產(chǎn)進(jìn)行類比，導(dǎo)致資產(chǎn)交易的雙方很難在市場類比的基礎(chǔ)上達(dá)成共識。除非用來類比的項目與交易的項目一模一樣，否則兩者只要存在一點差異，交易雙方就會對資產(chǎn)的評估價值產(chǎn)生歧義。

現(xiàn)金流量法，以項目今天的現(xiàn)金流為基準(zhǔn)，推算預(yù)定期限的現(xiàn)金流，然后求出預(yù)期資金的凈現(xiàn)值，以此作為項目評估的價值標(biāo)準(zhǔn)?，F(xiàn)金流量法大的優(yōu)點是可以提現(xiàn)資產(chǎn)增值的效益，并可以完整地涵蓋無形資產(chǎn)貢獻(xiàn)。但是缺點是計算過程比較復(fù)雜，不確定的因素多，如果缺少歷史數(shù)據(jù)，整個數(shù)量模型都將建立在一系列的假設(shè)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)之上。如果這些假設(shè)因素的設(shè)定不準(zhǔn)確，會導(dǎo)致整個項目評估的巨大偏差。嚴(yán)格說，投資者愿意花錢購買的并不是資產(chǎn)本身，而是資產(chǎn)所帶來的期望值。他們有意獲得一份資產(chǎn)，其實并不在乎它從前花了多少成本，而真正關(guān)心的是它未來能夠創(chuàng)造多少增加價值。這一點，無論資產(chǎn)重置法還是市場類比法都無法做出判斷。因此，盡管現(xiàn)金流量法存在著上述種種缺陷，大多數(shù)投資者還是傾向于把它作為資產(chǎn)評估的主要方法。

全國評估馬女士